黑光進化黑洞(閱讀心得分享、投資及自助旅遊，分享精彩故事)

投資有幾項禁忌：

1.別只想著贏，要想如何不要輸。

2.做投資前要先做功課，不要投資自己不了解的標的。

3.如果有人跟你說：這項投資穩賺不賠，就一定是騙子。

因為以上目的，我想了解投資詐騙的手法及運作模式，當明白了騙子的想法，遇到時會特別警覺，可以降低被騙的機率，要知道現代的金融詐騙通常損失很少能追回，而龐氏騙局是金融詐騙中很容易上當的一種，通常會以高額報酬吸引被害者上鉤，當被害者嚐到甜頭後產生信任，願意投入更多時，落入了圈套中，龐氏騙局簡單來說就是填補資金缺口，在過程中並沒有投資的獲利，所獲得報酬是來自於其他投資人的資本，這個架構底下只要沒有新資金投入，或是有太多前期投資人要贖回本金，這個局就會瓦解，設局的人只能坦承，或可能捲款潛逃。而馬多夫有辦法讓這個騙局撐這麼久，主要有幾個原因：

1.馬多夫具有很大的聲望及影響力

2.他的運氣非常好，可以在幾次監管機構查核時脫身

3.她認識許多金主，在需要資本時有辦法籌措資金

閱讀完這本書，最深刻的心得就是美國監管機構真的非常的無能，從2000年就已經接收到的檢舉，一直毫無作為，但最根本的原因就是監管機構沒有人有這方面的專業知識，不知道要從何開始調查，又折服於馬多夫的背景，讓馬多夫在幾次的查核中安全過關，且每通過一次查核，等於監管機構認證了馬多夫的合法性，讓其他潛在投資人更安心地把錢交給他，助長龐氏騙局，若非2008年次級房貸爆發造成資金贖回，資金缺口導致無法繼續，否則不知道又要再增加多少被害者。

作者哈利.馬可波羅，是一名馬多夫龐氏騙局的吹哨者，他從2000年起就開始向政府監管機構檢舉馬多夫很多次但都被置之不理，而且他在看到馬多夫提供的報酬比對市場波動，馬上得出2個推論：馬多夫要馬是搶先交易(內線交易)、或是這是一場龐氏騙局。但其他投資銀行、基金公司、投資經理人等，因為貪婪，不知道是真不知還是假裝不知道，不斷的將資金流入馬多夫的帳戶中，最終造成這齣目前史上最龐大的騙局，被害者橫跨全球。

以下節錄本書的一些重點觀念：

1.可轉換價差套利，這策略只能產生有限的利潤，選擇權交易者稱為「利率區間」、「多頭價差」。先買進一籃子股票(30~35檔)的藍籌股，然後再以賣權保護這些股票。透過買權和賣權，這筆投資就被框住了。如果市場大漲，你的獲利潛能會受限；但市場大跌時，你的資金會受到保護。馬多夫宣稱他有一個優勢是：利用市場知識以及訂單流量，決定買進或賣出哪一隻股票。

2.騙徒通常宣稱這是一個利用金融漏洞的商業機會，投資人將得到異常巨大且快速的利潤。一個龐氏騙局裡，背後沒有什麼商業經營、也沒有投資，一切就只是現金的進出流動。第一批投資人得到的報酬，來自於騙徒設立騙局的初始資金。自此之後，直到騙局崩潰，所有投資人得到的報酬都不過是後進投資人帶進來的金錢。只要持續有新的投資人奉獻資金，舊的投資人就能繼續坐享報酬，整個騙局也就能運作下去。

3.對於結構型商品，真正需要懂得只有一點：99%的結構型商品都是爛東西。

4.很多人疑惑為何馬多夫有辦法持續這麼多年的騙局，因為連資深記者在採訪馬多夫時，都被他如此圓滑、令人心悅誠服給說服，記者採訪後心想：如果這真的是一場龐氏騙局，他是我見過最厲害的演員，或是個徹頭徹尾的反社會人格障礙者。

5.馬多夫回覆基金績效顯得過於平穩，是因為以月份或年份作為評估期間而產生的錯覺，若以盤中、週間，或每月期間作為時間單位，到處都看得到波動性。如果有人對公司在市場擇時和股票定價的能力感到驚異，馬多夫會說出他所擁有的優勢：長期的經驗、提供一流且低價執行能力的優秀技術、理想的專屬股票及選擇權定價模型、良好的基本設施、市場擇時能力，以及從每日大規模訂單流量所得到的市場情報。(上述都是謊言)。

6.關於「可轉換價差套利」，有一位選擇權交易員提出看法：馬多夫或許能夠一次或二次成功交易，但是連續幾次修理造市商，對方之後不可能乖乖繼續接妳的單子。人們在賠錢的時候學得特別快。你不可能一再的詐取某個人，然後期待他繼續接單跟你對做。因此當沒人跟你交易時，你就沒戲唱了。

7.這不是投資，是某種金融邪教。在20場的會議中，有14家基金都認為他們跟馬多夫建立了特別的交情，相信他們是唯一持續給馬多夫新資金的基金。

8.最值得關注的警訊之一是：馬多夫自願放棄巨大利潤。我們從不知道業界有人會自願放棄擺在眼前的錢—除了馬多夫。理論上他可能所管理的資產獲得約4%的利潤。但他自願放棄，只收取他宣稱已執行交易所產生的手續費。那些基金管理者什麼都不用做，只需要把錢交給馬多夫，卻賺的比他多。這不合理，但這確實是整個計畫的核心—把最大的份額留給那些基金，他們便會繼續為馬多夫籌資。馬多夫給的酬勞太高，他收買了他們的靈魂。

9.如果馬多夫擁有完美的擇時能力，肯定不會想要使用可轉換價差套利策略。如果你知道市場走向，會運用槓桿買進期貨或選擇權合約。有太多策略可供使用，每一種都能讓你發大財，使用可轉換價差套利策略，實際上是在限制你的獲利。

10.馬多夫所提供的報酬缺乏波動性。馬多夫產生這等利潤總額或淨報酬的能力或許可信，最讓人困惑的是報酬的一致性。有用相似策略的採用者，在同時期取得的報酬遠遠更低，而且呈現更高的波動性。

在投資前要做的功課，可以把該標的的策略與相同策略的相似基金作比對，理論上同樣策略獲得的報酬率應該會有相關性，作者將馬多夫的策略與市場的做相關性比對，結果只有6%，相關性越低表示他所說的策略可能並不是真的，總之，再投入資金前不要只聽信單方說法或看所宣稱的報酬，而是要進行更謹慎的思考，若標的的策略複雜到難以理解或可得到驗證，寧可保守一點，要知道，投資合理報酬合理範圍為年報酬5%左右，高於這個數值都應該小心假設，仔細驗證，期望大家都能先保護好自己的資產，不要誤入陷阱。