這本經典投資觀念書籍於2024/02出了新版，除了舊版內容外新增經歷新冠疫情金融市場洗禮後的觀念分享，前一版個人就很喜歡，這本升級版又疊高可看性，即使書達400頁，也有許多稍微困難專業術語，但這部經典值得一讀，原因是書中引經據典、列出許多數據圖表，從四大面向：投資理論、投資歷史、投資心理學及產業面鉅細靡遺的闡述投資人投資心態、決策，企業獲利、金融產業、市場變化等，許多觀念非常值得思考與學習，這本書與「漫步華爾街」及「投資最重要的事」三本為投資人必讀之作，以難易度排名個人覺得此本書最難，不過讀者可以跳過過於艱難的部分，先建立歷史與心理學層面，理論及產業面可以等觀念逐漸成熟後再來吸收，總之，這本書可讀性及含金量非常之高，即使再過50年還是經得起考驗的。
以下節錄個人覺得不錯的觀念，老實說這整本書都值得細細品讀，個人僅對印象深刻的段落留下紀錄，以做為未來複習使用：
1.資產的真正價值並非券商月報上的數字，資產的真正價值在於它提供的收入源流：以債券來說，收入源流是指它發放的利息，以股票來說，則是指它發放的股息，用另一種說法是：那是你名下的那一小部分經濟體。
2.對一開始遭遇極低報酬率的退休老人來說，股票的風險真的很高，這是所謂「報酬率順序風險」（在投資生涯中前半段低報酬，後半段高報酬是較佳的順序）。相反的，對較年輕的儲蓄者來說，只要他能在每一個長期投資者都必然會遭遇到的空頭市場中保持冷靜，股票市場風險再高，都只會是一時的。
3.不動產確實能保有它的實質價值，並產生租金收入，但持有房地產比較像是一種工作，而非投資。持有REITs組成的投資組合或許是個選擇。除了股債配置之外，把一小部分資金配置在REITs，或許能獲得值回票價的利益。
4.儲蓄與投資無非是把現在的消費遞延到未來再消費，我們必須以調整通貨膨脹後的實質報酬率來思考。
5.風險有2種形式：淺層風險-能相對快速收復的實質資本損失；深層風險-是指實質資本的永久損失。風險深度=實際虧損規模×實際虧損持續時間。造成深層風險可能原因有4：通貨膨脹、稅收、毀滅性破壞(戰爭與革命)、通貨緊縮。
6.長期來說，幾乎沒有人能精準掌握時機，也幾乎沒人能每次都挑中贏家型的飆股。這意味著：選股是代價高昂且徒勞無功的行為；唯有新資訊-出乎意料之外的事-才能促使股價波動。而意外的事無法預測，因此股價波動純粹是隨機的。
7.當你買賣股票時，請務必思考一件事：對方是誰？可能對方比你更聰明、更努力且消息更靈通的人、或是高頻交易者、或是企業的執行長。總之，當你買賣股票你永遠是在和一個看不見的對手互相較勁。
8.致富高速公路上最危險的路段之一就是空頭市場山口。妳能否安全的把你現在的投資組合送去給未來的你，很可能取決於你開車經過這些山口時有多謹慎。
9.明智的投資人不會太在意一二年的可怕走勢，只要能撐過最險峻的局面，最終一定會柳暗花明。然而即使是紀律最嚴明的投資人，也可能因為10.20年的惡劣局勢而破產，而正是在這種漫長投資期間，分散投資的好處才會被凸顯出來。
10.令人遺憾的是世界上並沒有任何資產配置精靈能揭示未來的效率前緣投資組合是什麼模樣。
11.人生本就不公平，老天可能讓不謹慎但天生幸運的投資人獲得足夠退休的投資組合；謹慎但不幸運的投資人，可能所有事都做對了，卻還是無法累積足夠的退休投資組合。不過，只要瘋狂儲蓄，並盡可能成為生命週期賽局的高手，一定能堆疊出對自己有利的機率。
12.在真的歷經扎扎實實的市場恐慌後，你真的還有辦法堅持原本的投資紀律嗎？除非你曾身歷其境，否則不知道那些問題的答案是什麼。
13.穩定會招致不穩定，而不穩定又會招致穩定。金融市場的內在本質使它們容易發生狂熱與崩潰情事，更糟的是，人性本身也會對金融市場造成類似的影響，雖然現代中央銀行業務在某種程度上減輕這類週期的起伏程度，但過度使用金融工具已導致泡沫變得更頻繁出現。
14.人類比其他動物更懂得模仿。然而，我們模仿的傾向也會加劇我們的不良行為，最主要的不良行為之一是各式各樣的集體幻想，尤其是現代社會參與金融狂熱的傾向。
15.人類是敘事的動物，所以，引人入勝的故事對我們的影響往往勝過事實與數據的影響，不管那個故事的誤導性有多高。當一個故事越精彩，它就越能削弱我們的批判思考技能。
16.明智應對泡沫的最好方法，就是不要把泡沫當一回事，從一而終的繼續持有由股票指數型基金與國庫債券組成的審慎投資組合。
17.在底部買進想像容易，做起來很難，它主要有3個障礙：(1).人類同理心是一種代價高昂的情緒，我們會傳導他人的恐懼與貪婪，這會導致我們付出慘痛代價。(2).鼠洞問題：除非事過境遷很久，否則沒有人會知道底部在何處；建議備有現金以在便宜時機買股票。(3).股票並非無緣無故變便宜，在重挫之際總會伴隨許多危言聳聽的故事。千萬別低估在最險峻時期堅定持有(及加碼)股票所需的勇氣。
18.人為了回應錯綜複雜的決策常使用的3類型心理捷徑：(1).代表性捷思：用簡便的質化相似性取代量化的分析。(2).定錨性捷思：我們會特別重視我們見到的第一份數據。(3).可得性捷思：我們有多信任一個事件，取決於這個事件的說服力有多強。
19.我們購買很多消費性商品與投資工具，都可以分解成2大組成因素：「心理上的痛快」及「投資」。例如一美元的樂透是期望報酬率-50%投資標的，加上心理痛快(期待中頭獎的心情)報酬率。
20.市場的隨機波動會導致我們虛構出不理性的恐懼。只要股票市場能提供良好的長期報酬，我們不該在意股市短期惡劣表現。悲哀的是大腦邊緣系統會不斷拿短期損失來提醒我們，讓我們感覺自己很失敗，這種聚焦短期失敗心態，導致我們不夠關注自己面臨的風險：未能持有滿足個人長期需求的充足資產。
21.虧損對人類情緒的影響大約是獲利的2倍。據統計1896-2018道瓊指數，有51.9%交易日是上漲，46.6%交易日下跌，另外1.5%交易日為平盤；把時間拉長到每個月，賺錢月份為58.2%，虧損月份41.8%；若年度，賺錢為81年，虧損則是42年。唯有每2年或更久再檢視投資組合一次，才能消除2:1的心理障礙。
22.繁榮論與末日論者的預測準確度其實低於平均水準。更糟的是，過多媒體曝光導致過度自信，進一步使他們判斷力減弱，並促使他們提出越來越極端的預言。聽起來很權威的專家、重視收視率的媒體，以及忠實傾聽的大眾-三個要素被禁錮在一個共生三角形裡。
23.這種篤定能打敗市場的可靠方法有一個陷阱：它受「穩定趨勢謬見」(一種以偏概全/近因型偏誤)所累-「穩定趨勢幻覺」假設，未來的席勒本益比不僅看起來會和過去一樣，還假設當期與未來席勒本益比報酬率之間的關係會維持不變。在現實世界中很難發生。
24.訓練自己在最悲觀時期，把它視為報酬率即將上升的預測因子，接著再善用數學技能確認結論是否正確，並提醒自己：購買過去5-10年表現最好的資產類別，通常是錯誤的行為；購買過去10年表現最糟糕的資產類別，通常反而是比較聰明的作法。
25.單純持有整個市場才是明智的，與其在大海裡撈針，不如直接擁有整個大海。
26.成功的投資策略應該會讓人覺得枯燥乏味才對。令人趨之若鶩且令人興奮的投資標的，往往已經太多人持有，而且已經接受過多的資本，而這會導致未來報酬率降低。而幾乎找到的股票市場型態都不過是巧合。
27.對抗短視風險趨避傾向方法有二：1.不要頻繁檢視你的投資組合。2.持有安全資產，像是國庫債券、定存單和優質的貨幣市場基金，這些資產會能讓人在市場下跌過程中獲得平靜，而這種平靜是無價的。
28.為避免過度自信，請提醒自己：市場比任何一個深刻的我更精明。數百萬投資人受過比我更好的訓練，且擁有比我更好的裝備，大家都在搜尋金融的不老泉，如果我無法打敗市場，那麼我最佳策略應是盡可能便宜且有效率的成為市場的一員。
29.如果你存不了錢，空有過人的投資本領也無濟於事，如果你感覺儲蓄很難，那妳問題就大了。如果你存不了錢，致富的機率就會比別人低很多。
30.最困難的資產配置作業和是否要一次性投資大筆金額有關。通常一次性投入大筆金額成果會比較好一點，但採定時定額或定期定值法，你的心理面會更好受。
31.當一間公司被新增到史坦普500指數，意味著所有與此有關的基金都必須購買這家公司的股份。避險基金經理人和其他套利者會利用這種現象事先偷跑，大量購入可能被新增到這項指數的股票，並在那些股票被正式納入指數時逢高賣出。因此，指數基金經理人總面臨兩難，為避免成為套利者的受害者，指數基金經理人也可以事先偷跑，但此做法也會導致基金本身的追蹤誤差上升。
黑光總結一下這本書的重點，濃縮成以下這段文章：
投資要靠自己，而非經理人，經理人是靠手續費及傭金獲利，與你的資產有利益衝突。市場由人組成，人有很多偏誤及不確定性，因此市場會隨機浮動，看大多數投資人是信心還是恐慌，而要找出具潛力投資標的很困難，有許多專業人士再做一樣的事，因此最有效的方式是擁有整個市場(指數化被動型投資)，且不要太頻繁交易及注意投資組合，投資後就忘記它；另外可視自己風險忍受程度做資產配置，分成10份，依年齡十位數的數字比例放入低風險債券，其餘投資股票市場，少部分可投入REITs，在長期投資生涯(40年以上)，一定會遇到市場大跌時，要違反人性的在恐慌時審慎評估陸續加碼，總有原因造成大跌，但通常是短期，當回到常態時，獲利會相當可觀。高風險高報酬，低風險低報酬，若有人說可無風險保證獲利，絕對不能相信，因為肯定是詐騙。要建立自己對市場的波動免疫，只要長期下來能提供通貨膨脹以上的報酬率，你的投資組合就能源源不絕的每年提供被動收入供日常使用，記得風險是等你退休時還沒儲蓄到足夠的退休花費，市場大跌反而是你快速達成目的的機會之一，試著反向思考，大跌之時就是讓你加碼，提前退休之時，投資是一件無聊的事情，投入後就等複利自己發揮作用。期望大家都能達成自己的理財目標，這本書再次推薦，值得一讀再讀。
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