這是一本教科書，雖然作者為資深交易員，整部作品幾乎沒有"人"的元素，而是從貨幣、利率、市場、銀行的角度介紹與聯準會的上下游關係，以及專有名詞的說明，我都以為自己是在讀經濟學課程的講義，近期看過另一本「億萬救援」就屬另一個極端，全部講美國高層間的對話與爭執、高層的個性、在決策時的兩難等，若這兩本可以中和一下，講述事件以及決策者邏輯，我覺得會更容易吸引讀者。
聯準會可說是銀行中的銀行，它發表的聲明可以左右全世界的市場方向及投資人的信心程度，書中還提到甚至有投資分析師專門分析聯準會的決策，而進行投資布局；聯準會是走在鋼索上，它的功能應該是輔助，當市場過度反應時做一個緩衝，不過隨著幾次經濟危機，它的功能已越加複雜，市場干預程度及影響力越來越大，也因為美金為世界儲備貨幣，聯準會的決策牽涉的不僅是美國，而是全世界，因此若能深入了解聯準會運作機制，有可能能搶先布局，或是在公布壞消息前先撤資，但未來難以預測，聯準會集結了諸多菁英，世界還是會出現造成金融崩潰的事件，導致聯準會要祭出許多措施來避免更嚴重的危機，但這樣的干涉通常會分成二派：一派認為干涉無效，應讓經濟自行運作，等消息反應完畢，市場就會回歸正常；另一派則認為干涉有效，若沒有介入可能導致更嚴重的結果。不過我們很難設計一個情境，讓兩個情形同時發生，僅能以假設的方式推估若有(沒有)這樣做，可能的狀況機率為何，因此市場干涉與否對經濟比較好這點目前尚無定論。
這本書雖然死硬生澀，仍有一些經濟學觀念值得理解，以下節錄：
1.理論上ETF的價格應該要反應該標的的投資組合價值，但ETF的價格與資產價值之間往往不會相等，機構法人通常會緊盯兩者的差距，尋找機會從中套利賺錢。ETF也是影子銀行的一種，雖然ETF可以在交易時間內任意買賣，但ETF持有的證券本身卻不一定具有高流動性，特別是公司債ETF或小型股ETF。
2.最知名的證券化資產是抵押貸款，其他像汽車貸款、信用卡貸款、學貸等也都很普遍。凡是能提供穩定現金流的金融資產，原則上都可以拿來證券化，包括像連鎖速食店的加盟金、行動電話月租費或音樂版稅等。證券化提供了一個投資機會，讓借款人能夠接觸到各種類型的投資人。
3.美國占所有國家外匯準備的60%，其他貨幣的需求完全無法相比。美元的需求如此強勁，可歸納出以下幾個原因：(一)、安全性：(美國背後有全球最強大的軍事力量、最大經濟體(?)、相對完善的法治系統)。(二)、貿易需要：(全球貿易基本是以美元為基準)，大約占全球貿易額的50%，以及40%的跨國支付。(三)、低成本：外國企業在美元借款或發債的利率低於當地貨幣利率時，寧願借美元享受低成本。(四)、流動性：美元資本市場是全世界最大、流動性最佳的市場。(五)、容易儲存：美國公債市場既廣且深，投資人就算擁有大額美元，也能輕易找到出口，而且幾乎沒有風險。
4.就像其他產品一樣，供給增加價格就下跌。當美國公債發行量比市場預期增加，收益率必然會上升，才能吸引更多投資人投入。但公債的供給與需求預測難度都相當高，公債的供給是由聯邦政府依赤字狀況來決定，但赤字的水位最終是由政治角力決定，而非市場。
5.附買回交易期間短，借款人"賣出"一批有價證券給出借人，同時雙方約定在未來特定時期，由借款人用較高的價格把同一批證券買回。交易的價格會比該有價證券的市值低一些，讓出借人有額外的安全邊際。在經濟上的意義，這就等同於拿有價證券當抵押擔保來借錢。買回時付出的高一點價格則等同於借款利息。從破產法的觀點來看，這種交易架構有其優點，即使借款人申請破產，出借人可以拿走擔保品，因為實質上這批證券已經被賣掉了。
6.無擔保貨幣市場也是短期借款市場，借款人承諾到期時歸還借款，但不靠任何擔保品，靠的是對借款人的信任。這類借款因為風險較高，利率通常比有擔保品借款來的高一些。
7.股市參與者一般用基本面或相對評價的方式來評價股市。基本面分析師通常用現金流量折現法來分析公司股價，方法是拿未來一連串的盈利，用風險調整後的折現率折現。先預估未來的盈利再利用折現率之後，基本面分析師就能計算出股票的評價。
8.主動投資人會根據一些評價模型來決定買賣股票，但被動投資人並不在意股價。以下是作者的幾個觀察：1.股市趨勢向上：即使股價已漲到高點，每週仍有穩定現金流流入股市，造成股市長期向上的趨勢錯覺。2.大型權值股持續加速擴大市值：股票的市場深度有時無法完全反應股票的市值，意思是當資金持續流入大型股，如果沒有對應數量的賣單，股價自然就會被進一步推升。3.價值投資似乎失靈：價值投資主要靠的是股價夠便宜，但通常便宜都是小型股，而小型股大都不列入主要指數成分股中，通常無法獲得被動式投資的青睞。
9.債券市場其實比股票市場更為複雜，因為債券是各方面都可以高度客製化的商品。例如：發行期限、利率水準、償債順位、債券的選擇權以及其他條款。大型公司大都只有一種股票在交易所交易，但可能發行多種不同類型的債券。
10.企業可以利用股權或債務融資。股東是公司的所有人，他們共同分擔企業風險。如果公司很賺錢，股票價值就高；反之，如果公司破產，股東一毛錢也拿不回來。相反的，持有債券只會收到票息和本金，當公司破產時，債券投資人還能收到資產變賣後的剩餘價值。
每經歷一次經濟危機，促使聯準會擴大它的功能性，在2008年次級房貸危機，為了提供銀行流動性，聯準會最終決定開啟中央銀行間的貨幣交換，借錢給關係良好國家的中央銀行，由中央銀行再把錢轉借給管轄權內的銀行。這有效解決了全球銀行業對美元的擠兌潮，同時也讓聯準會成為全球美元的影舞者。這些措施最終穩定了金融市場，讓聯準會成為商業銀行、影子銀行、甚至外商銀行最後的資金提供者。在2020新冠疫情期間，聯準會迅速的推出2008年所有的便利機制，甚至更進一步成為私人企業的最後資金提供者。
這樣的補救措施雖然提供了流動性，但也被許多人批評這樣印鈔救市具有道德風險，有些從事高風險的投資人，知道政府不會放任經濟崩潰，因此故意從事高風險的投資行為，因為聯準會最後會跳出來拯救市場及紓困，讓這些投資人不會損失慘重，甚至獲利更豐。不過這個觀點在「億萬救援」中聯準會主席有提出他的見解，他認為在經濟陷入困境時，想辦法解決流動性問題是最重要的，若政策能拯救80%的一般民眾免於生活困難，也無暇去管20%投機者，畢竟大多數人都希望能解決問題，而非陷入困境，因此，任何的經濟決策都無法完美的針對需要幫助的族群，且通常問題發生都有急迫性，若延遲處理可能會造成更壞的結果，快速的反應才能讓市場恐慌情緒緩解，解除危機。
作者另外提到，金融風暴最初的源頭都是來自於大量運用"借短支長"的特性，在正常情況下，短期利率低於長期利率是常態。因此，借成本較低的短期資金並且持續展延，把資金放在賺長期利率的資產，成為必然的獲利方程式。商業銀行有存款保險、中央銀行作後盾；影子銀行則是用金融操作，像是提存擔保品、進行信用風險交換以獲得保護。當層層疊加的保障機制當中有一個環節出現流動性斷裂，就足以引發難以想像的風暴。只要金融業"借短支長"的特性存在，流動性危機仍有可能在某個不起眼的陰影之下再度出現。
這是一本蠻枯燥乏味的教科書，書的最後還提到了"現代貨幣理論"—一種顛覆過去經濟學的觀點：政府可以在沒有賦稅和債務的限制下，能夠無限制的印鈔，唯一的考量就是通貨膨脹。支持者認為政府能夠經由印鈔來融通本身的開支。政府並不需要舉債或課稅來應付支出，但必須用這兩項工具來對抗通貨膨脹。本人也曾經閱讀過這部作品，閱讀當下真的有發現另一個新世界之感，但仍不確定此觀點與真正運作的經濟體系機制是否正確，貨幣的運作靠的是人類的信心，而信心其實是抽象的，例如把錢給貓或狗，它們會像對待其他紙張一樣把他咬碎，因為鈔票對他們而言與一般紙無義，但人類很特別，我們知道貨幣(鈔票)它背後代表的意義：是省時間、省體力、買必需品的交換媒介，而貨幣衍生出一堆產業、銀行、保險、經濟學家、資本市場、股票、債券等，這些也都是人類特有的產物，這樣衍生下去，最終的結果為何？是否哪一天大家覺得這種大富翁遊戲一點也不好玩，全體對貨幣失去信心，屆時又會發生什麼事情呢？這本書個人覺得普通，但對聯準會如何運作有興趣的讀者還是可以閱讀，讓你對它運作機制更了解。
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