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這是一本資料豐富但內容充實(635頁)且艱難的書籍，印象最深的是作品深入討論如何由價值投資、技術線型、消息面、指數化等不同策略方式，以資料回溯的方式分析每樣策略的優劣，最後總結若使用這種方法要獲利的原則，唯一一點可惜的是原文書第二版的出版年份為2012年，不算是最新的書籍，個人覺得非常值得進階型投資人提升能力的書籍之一。

投資會如此複雜與困難原因是每個人的財務狀態不同，對風險承受程度就有差，再加上個性因素(樂觀開放或悲觀保守)，每個人會衍生出獨一無二的投資哲學。本作品作者亞斯華斯.達摩德仁從風險開始談起，接著簡介效率市場、各種投資方式，分析用什麼方法可以讓你勝率增加，也藉由一些資料回溯(書中也提到歷史不代表未來會再發生)檢測一些投資策略的成效，很難三言兩語把重點一一闡明，個人是蠻推薦以挑章節閱讀的方式，選擇你打算執行或正在執行的策略開始閱讀，理解此策略能成功的因素，再評估其他策略是否適合現在狀態的你，相信可以從書中獲得許多啟發，書中最前面有投資的流程圖，最後則有投資哲學的統整表格，這二張表可以好好研究一番，讓投資不再是隨機的賭博，而是一套邏輯嚴謹、紀律分明，代表你心中價值觀的方法。

關於投資流程圖：

首先評估自身的風險容忍度，在風險與報酬中衡量是以風險高的標的為主還是分散投資；與自身有關的還有其他三個：期限、資金及稅務；再來是評估標的選擇：市場效率，認為自己可以在投資中花多少時間研究，打敗市場的機率有多高？選擇哪些股票、債券及實質資產，若價值投資，評估依據為何；若消息投資，能獲得私有資訊管道及可信度有多高；若技術投資，趨勢是否與你猜測的相符；還有要注意的是交易系統的選擇，交易速度、交易成本也會影響績效及獲利。當我們依據前三項(自身評估、標的選擇及交易系統後)，最後是績效評估，我們是利用怎樣的策略或模型進行交易，定期追蹤績效是否優於大盤，若嘗試幾年都負於大盤，可評估是否改採指數化投資，取得市場平均報酬。

關於風險：

風險是可能發生但尚未發生的事，對於未來的不確定性，可藉由風險控管來管理資金，讓市場恐慌時資產波動性較低；另外對於投資領域，高風險伴隨著高報酬、低風險通常對應於低報酬，股市的風險會比債市還大，這大概是多數人了解關於風險的事，書中提到風險分成三步驟：第一步驟：風險定義為未來報酬的不確定程度。投資越不確定，風險也越大。第二步驟，是作者認為最核心的步驟，把風險分成兩部分，一是可以藉由分散投資消除的風險，另外一種是不能藉由分散投資消除的風險。第三步驟，書中探討金融理論的各種風險/報酬模型，最常用的是資本資產定價模型。

在市場上，風險若分解可分成兩種極端，一端是影響單一企業的行為/風險，另一端是影響全部投資的行為/風險，從企業端到全部投資的風險依序為：某些項目的表現可能較預期理想或不理想、競爭可能較預期劇烈或緩和、整個類股可能受到影響、匯率與政治風險、利率、通貨膨脹與經濟新聞。這些風險都會影響市場走勢，要如何應對這些風險是投資人需要評估自己的財務狀況及能承受的風險程度。

關於市場效率的討論：

1.市場即使呈現效率，價格仍然可能錯誤，但這些錯誤通常具有隨機性質。

2.對於市場流動性較差，資訊較不容易取得的資產，更可能出現缺乏效率的現象。

3.市場如果缺乏效率，運用公開資訊，有機會找到價值低估與高估的股票，並透過交易賺取報酬。

財報評估投資應注意事項：

1.會計報表是衡量企業過去的營運績效。投資則需要考慮企業未來的表現。

2.企業如何衡量與申報盈餘，會計準則允許企業擁有相當自由的裁量彈性。這代表財報有可能無法真實呈現企業的狀態。

3.企業經營的歷史越悠久，資產的帳面價值也變得越來越不足以衡量資產的真實價值。

4.企業如果有營業租賃，而且進行表外融資，則實際負擔的債務將超過資產負債表顯示的程度。

5.財務報表註腳往往較財務報表本身提供更多的資訊。

關於價值投資應該知道的事：

1.任何得以創造或預期創造現金流量的資產，其價值評估皆可以把期望現金流量按照該現金流量風險程度適用的利率折算為現職；現金流量的風險程度越高，折現利率也應該越大。

2.永續經營事業的價值，是由4個變數函數影響：

(1).既有投資所創造的現金流量

(2).現金流量預計按照高於經濟成長率的速度成長多久期間(高成長期間長度)

(3).這段期間的成長率

(4).現金流量的風險程度

3.資產價值評估也可以參考類似(同產業)資產的市場價格。這種評估方法為相對價值評估，假設市場價格大體上代表正確價值。

4.資料顯示，長期價值投資得以成功，但關鍵在於長期，如果不超過2-3年，難以創造所期待的結果。

關於技術投資應該知道的事：

1.了解人性：投資者是人，自然會展現各種人性弱點。有些時候，人會過度自信、過度反應，跟著群體行動。又有些時候，人們又顯得自信不足、學習緩慢，或凡事持相反意見。市場所呈現的一切，是各種人性之間的拔河。

2.不要把價格隨機走勢誤以為價格型態：價格即使完全隨機發展，但從走勢圖上看起來仍然可能像是某種型態。即使是很多人視為非理性現象的泡沫與崩解，也可能發生在理性市場。

3.投資期限應該與技術指標搭配：某些技術指標的期限僅適用幾個小時，有些可適用幾個星期，也有可能長達好幾個月。

4.嚴謹紀律：若選定了技術指標，決定採用某技術指標挑選股票，就需要保持在特定策略範圍內，不應混用其他策略，若結果不如預期則改變策略，從技術投資改為其他策略(長期投資、價值投資)。

關於消息面投資應該知道的事：

1.尋找可靠的資訊來源：任何以資訊為基礎的交易策略，成敗關鍵在於即時獲得最精確的消息。(請注意千萬不要違法)

2.擬定明確的策略：消息面交易講究速度，消息一旦公布，你沒有時間做評估或分析。你必須針對各種狀況預先做好所有的安排。

3.嚴守投資紀律：不要偏離自己的交易策略，嚴格遵守你預先決定的投資期限。

4.控制交易成本：這類交易頻率通常很高，而且執行速度必須很快，因此交易成本相當可觀。如果交易規模很大，也會造成價格衝擊。

擇時投資的策略應注意事項：

1.你必須有2/3左右的時間判斷正確，才能成為成功的市場時效判斷者。市場時效判斷正確的回報很高，但判斷錯誤的代價也同樣嚴重。

2.找到某種功能穩定的指標：可供判斷市場時效的指標種類很多，但很少得以長期提供穩定而有效的訊號。

3.就市場時效判斷來說，號稱投資專家嘗試大多失敗。他們的相關決策大多是因應已經發生的市況，而不是領先處理。

關於指數化投資的特性：

1.了解自己面臨的不利勝算：積極管理基金因為操作頻繁、管理太過積極、太經常進行交易、持有太高的現金部位，這些都會拖累績效，績效通常落後於指數型基金。

2.不要過度仰賴過去的表現：基金表現在短期內雖然有持續發展的傾向，但這類的關係並不顯著。

3.儘可能挑選自己投資哲學的基金。

4.永遠保持開放的態度，指數型基金仍然可以是你的選擇之一。如果你不追求擊敗市場，取得市場平均報酬，指數型投資是最務實的替代選擇。

交易成本及稅金成本會影響你的投資績效：

1.交易成本影響績效取決於你交易的股票類型：流動性較差的小型股，交易成本較高；及交易頻繁程度：周轉率越高，交易成本也越高。

2.你的投資報酬同樣會被稅金所影響，基本上取決於你的持股：支付高股利的股票，稅金負擔較重；以及交易頻繁程度：交易越頻繁，稅金負擔越高。因此較佳的策略是降低交易頻率，買進長期持有。

長期投資行為大多違反人性，因此許多人即使知道觀念但很難執行，想的與做的不一致，就像我們知道運動對身體好，卻找諸多理由躺在沙發上追劇一樣；知道投資應該是很無聊、防止情緒影響投資策略最好的做法是定期定額、長期投資比短期投資勝算還高、投資要買到價值>價格才有獲利空間，知道不代表做得到，人性就是會影響你，讓你傾向短期投資、從眾行為、從隨機中找到自己認為的趨勢、後見之明，認為自己可以猜的到未來、賭性堅強等，也因為在投資市場中，行為與結果間的因果關係不明顯、投資人很難從結果中找出一套大家都適用的獲利方法，原因至少有2個：1.當大家都知道後，此方法就會失效了。2.市場的變化無從預測，你幾乎不可能從歷史回測找出未來同樣適用的模式(也可說根本沒有模式可言)。因此，投資能衍生出各種流派，每個流派都說自己的方法最好，而這本書是客觀地指出各種投資法可能的優勢，並以數據的方式使結論有所依據，個人認為是近期少數通盤探討各種投資法的書籍之一，若以開放性的心態閱讀，可以從中收穫許多。

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